110 лет назад США стали последней крупной страной, где появился центральный банк – Федеральная резервная система. Из-за «отвращения к централизованной власти» слово «центробанк» не упоминалось в законе о ФРС, а ее частно-государственная структура стала – и остается – уникальной.

Вечером 22 ноября 1910 г. с вокзала в городе Хобокен в Нью-Джерси отправился пассажирский поезд. В самом конце состава был прицеплен частный люксовый вагон, в котором собрались семеро джентльменов. Они явно не желали привлекать к себе внимание: окна вагона были плотно зашторены, сами пассажиры зашли внутрь в разное время и по одному, а во время поездки обращались друг к другу исключительно по именам – причем у некоторых они были выдуманными, – не упоминая фамилий, чтобы не выдать себя обслуживающему персоналу. Глубокой ночью состав остановился на станции в Северной Каролине, где вагон был перецеплен к другому поезду, который довез компанию до городка Брансуик в штате Джорджия. Оттуда мужчины, продолжая соблюдать конспирацию, добрались до конечной точки своей поездки – элитного охотничьего клуба на острове Джекилл у восточного побережья США.

Официальной целью путешествия джентльменов была утиная охота – для убедительности один из них даже явился в полном охотничьем снаряжении и захватил позаимствованный у кого-то дробовик. Однако охота была лишь прикрытием. Собравшимся в охотничьем домике роскошного клуба предстояло разработать план перестройки банковской системы страны, придумав концепцию центрального банка Америки – о его создании в стране не могли договориться уже целое столетие. За этой работой компания мужчин, представлявшая бизнес-группы с совокупным состоянием примерно в четверть всего мирового богатства, в обстановке строжайшей секретности провела на острове больше недели.

Предложения, разработанные на острове Джекилл, стали основой закона о Федеральной резервной системе (Federal Reserve Act), принятого 23 декабря 1913 г. Этот день считается датой создания ФРС – центрального банка США, со второй четверти ХХ в. крупнейшего и самого влиятельного центробанка мира и эмитента доминирующей глобальной резервной валюты.

«Клуб первых имен»

Участники «утиной охоты» на острове Джекилл называли себя «клубом первых имен» – в память о конспирации в вагоне поезда. Пятеро из них были представителями финансовой элиты США (см. врез ниже), шестой – чиновником американского министерства финансов. Седьмой – Нельсон Олдрич, один из самых влиятельных сенаторов-республиканцев и глава финансового комитета Сената США, которого журналисты называли «боссом Соединенных Штатов». Сенатор также был известен связями с бизнесом и банкирами, включая родство – его дочь была замужем за Джоном Рокфеллером-младшим, единственным сыном богатейшего человека мира Рокфеллера-старшего и главой Standard Oil – созданной его отцом крупнейшей американской нефтяной компании. «Босс» Олдрич и инициировал эту поездку, собрав на острове самых могущественных банкиров. Однако имена «клуба первых имен», как и сама встреча, сохранялись в тайне вплоть до 1930-х, когда подробности исторической поездки на остров Джекилл всплыли в биографии сенатора Олдрича, изданной через полтора десятилетия после его смерти (он скончался в 1915 г.). Хотя еще в 1916 г. про эту встречу узнал и написал молодой финансовый репортер Берти Чарльз Форбс – впоследствии основатель журнала Forbes, – назвав ее «самой странной и самой секретной экспедицией в истории американских финансов», но тогда статью сочли выдумкой.

Участники «утиной охоты»

Повод для конспирации у «клуба первых имен» был весомый: обитателей Уолл-cтрит считали виновными в кризисе 1907 г., когда обанкротились сотни банков. И если бы стало известно, что это финансисты подготовили системообразующий для банковской сферы законопроект, у него не было бы никаких шансов на принятие Конгрессом, писал в 1935 г. один из участников встречи на острове Джекилл (см. врез выше) Фрэнк Вандерлип: «Мы просто знали, что это не должно открыться, иначе все наше время и усилия окажутся потраченными впустую».

Почему банкирам понадобился центральный банк

Америку сотрясали финансовые кризисы: за чуть более 40 лет, с 1863 по 1910 г., их произошло 11, или по одному примерно на каждые четыре года. Кризисы парализовали банковскую систему и замедляли экономическую активность, что, в частности, отражала дефляция, которая к началу 1890-х составляла в США 1–2% в год, повышая реальную стоимость долга. Набеги вкладчиков стали отличительной чертой США: другие страны с сопоставимым уровнем развития экономики, где на тот момент существовали центробанки, таких проблем не испытывали.

Одной из причин хронических финансовых кризисов были непреднамеренные последствия закона США о банках 1863 и 1864 гг., положившего конец эпохе free banking – периоду «свободного банкинга», длившемуся предыдущие три десятилетия, когда каждый банк – а также каждый штат, компания и просто любой человек – мог эмитировать свою собственную валюту, используя в качестве ее обеспечения, по сути, что угодно (об этом чуть ниже). Закон потребовал, чтобы валюта была обеспечена активами в виде государственных облигаций США.  Поскольку совокупное предложение гособлигаций было фиксированным, совокупное предложение денег было тоже ограниченным. Кроме того, оно было неэластичным, то есть не менялось в соответствии с изменениями спроса. Это создавало проблемы в периоды повышенного спроса на ликвидность, который регулярно возникал во время сбора урожая, перед праздниками – и во время банковских паник. Во многих европейских странах валюта была обеспечена коммерческими бумагами, объем которых увеличивался и сокращался вместе с экономикой. В этих странах также были центральные банки, которые вели переучет коммерческих бумаг и, устанавливая по ним ставку дисконта, могли регулировать денежный поток.  Другой причиной перманентных кризисов служила особенность самой банковской системы США. Во-первых, она была сильно фрагментирована: в большинстве штатов банкам законодательно запрещалось открывать филиалы, поэтому в каждом, даже маленьком городке был свой собственный банк – к началу 1900-х их насчитывалось более 27000 (для сравнения, на середину 2023 г. в США более 4600 банков, участвующих в системе страхования вкладов). Во-вторых, банковская система США напоминала пирамиду: более мелкие региональные банки хранили резервы в более крупных городских банках, а те – в нью-йоркских банках. Поэтому быстро вернуть деньги, чтобы выдержать набеги вкладчиков, большинство банков не могли, а такие «вертикальные связи» в финансовой системе способствовали быстрому распространению кризисов. В октябре 1907 г. это привело к массовому банкротству банков, вызванному цепной реакцией, которую спровоцировал обвал на Нью-Йоркской фондовой бирже после неудачных спекуляций. Если бы в США был центробанк, в котором банки хранили резервы, как это было в Европе, он выступал бы для банков во время кризисов кредитором последней инстанции, то есть кредитовал «здоровые» банки, помогая им пережить тяжелые времена. В США же во время кризисов спасение утопающих финансовых институтов было делом рук самих утопающих. Например, во время кризиса 1907 г. Дж. П. Морган организовал пул финансистов, который собрал $25 млн (почти $1,9 млрд в ценах 2022 г.) для поддержки брокерских домов, столкнувшихся с невозможностью выполнять свои обязательства. Еще столько же он собрал для спасения крупнейшего брокера на Уолл-стрит Moore & Schley: чтобы получить эту сумму, Морган запер банкиров на ночь в разных комнатах своей библиотеки на Мэдисон-авеню и постепенно выпускал тех, кто наконец соглашался «скинуться». Дополнительно $10 млн американские трасты получили от старшего Рокфеллера, еще столько же банкиры отдельно влили в спасение Trust Company of America. Погасив панику 1907 г. и подсчитав убытки, нью-йоркские банкиры поняли, что еще один подобный кризис им не пережить...